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市场范式转换:均衡震荡,价值凸显(市场均衡变动的三个步骤)

天贸城1个月前 (06-06)证券15

## 下跌与银行理财规范的关系

**证券时报网 2020 年 8 月 2 日讯**

近期市场下跌,有人将其归因于银行理财规范,但海通证券认为两者并无必然联系。自 7 月中旬起,市场的风险收益比已大幅下降,理财规范只是催化剂,证伪了部分资产荒利好股市的逻辑。

## 投资者心态变化

银行理财规范导致增量资金减少,改变了投资者心态。投资者将变得更加平和,注重保留收益,市场呈现慢涨急跌特征。

## 市场格局

市场已回到平头震荡格局,需要理性选择结构性机会,下半年机会减少。调整有利于维持指数稳定,区间平头震荡格局暂时可维持。

## 风险和机会

投资者切勿认为指数下跌空间小就无风险。强势股近期已回调较多。机构投资者看多逻辑难以支撑指数进一步上涨,存量流动性和资产荒仅能托底。

## 资金偏好

资金将更加偏好低 PE 的价值成长股,但业绩决定估值天花板,不适用于趋势思维。高股息品种仍受看好。

## 策略调整

海通证券本周采取对部分高估值成长股减仓,调仓至低 PE 品种。绝对收益策略设置反弹减仓位置,等待下跌尾声再布局超跌价值成长股。

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